JP Morgan, Türkiye’de 2025’te birçok şirketin zorlu bir tüketici manzarasında yol alacağını ve sınırlı fiyat artışlarıyla büyümeyi dengelemeye çalışacağını öngördü.
Hanzade Kılıçkıran ve Siddhant Sahoo imzalı 11 Aralık tarihli raporda tüketici odaklı şirketlerin, enflasyon düşüşü sürecinde istikrarlı marjları sürdürmekte zorlanacağını ifade eden kurum, gerçek kârlılık artışı fırsatlarının, BİM, Migros, Ford Otosan ve Tofaş gibi şirketlerle sınırlı olmasını bekliyor.
Raporda şirketlerin hisse fiyatlarının hâlâ düşük olduğu, 10 yıllık ortalamalara göre yaklaşık yüzde 40 ve 2026 için JPM’nin F/K ve FAVÖK tahminlerine göre uluslararası emsallerine kıyasla yüzde 30 iskonto sunduğundan, kazanç fırsatlarının var olduğuna inanıldığı belirtildi.
Raporda şirketlerin hedef fiyatlarına da revizyonlar geldi.
JPMorgan’ın yeni hedef fiyatları (TL)
| Şirket | Eski hedef fiyat | Yeni hedef fiyat |
|---|---|---|
| Arçelik | 223,60 | 243 |
| BİM | 436 | 985 |
| Coca Cola İçecek | 71,50 | 79 |
| Ford Otosan | 1.303 | 2.240 |
| Hepsiburada | – | 4,85 dolar |
| Koç Holding | 210 | 325,20 |
| Migros | 432 | 982 |
| Şok | 123 | 73 |
| Tofaş | 326 | 278,80 |
| THY | – | 494 |
“Gıda perakendecileri güvenli liman”
Gıda perakendecilerini güvenli bir liman olarak gören raporda, sektörde BİM ve Migros öne çıkarılırken, Şok Marketler için yatırım tavsiyesi ‘Nötr’ seviyesine düşürüldü.
Yeni dönemi ihracatçılar için bir büyüme evresinin başlangıcı olarak gören JPMorgan, Arçelik’in, yeniden yapılandırma çabalarının karşılığını almaya başlaması, faiz indirimleri başlarken nakit akışı finansmanının iyileştirilmesi ve özellikle Avrupa’da devam eden hacim büyümesiyle en önemli dönüşüm hikayesi olduğunu vurguladı.
Ford Otosan için yıllık yüzde 14 ihracat hacmi büyümesi tahmin edilerek, kar marjlarının azalan envanter etkisi nedeniyle toparlandığına dikkat çekti.
Enflasyon analizi
Raporda JPMorgan’ın makroekonomik göstergeleri izleyen ekibinin Türkiye için 2025 enflasyon beklentisinin yüzde 26 olduğu hatırlatıldı.
Dezenflasyon dönemine geçerken, daha önce yüksek enflasyon ortamında gelişen şirketler artık marj baskılarıyla karşı karşıya kalabileceğini belirten JPMorgan bu zorluğun devam etmesi beklenirken, gıda perakendecileri personel maliyetlerinin brüt marj baskısını dengelemesi sayesinde enflasyonun önünde FAVÖK’ü artırma fırsatına sahip olduğunu söyledi.
