BURCU KIRATLI/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA ANALİSTİ
Tüpraş, 2025 yılının ilk çeyreğinde kârlılık tarafında önceki çeyreğe kıyasla belirgin bir gerileme kaydetti. Brüt kâr, 2024 yılı 4. çeyrekteki 30,3 milyar TL seviyesinden 13,2 milyar TL’ye düşerek yaklaşık yüzde 56 oranında azaldı.
Esas faaliyet kârı da çeyreklik bazda dikkat çekici bir düşüş gösterdi. 2024 yılı son çeyreğinde 35,7 milyar TL olan esas faaliyet kârı, 2025 yılı ilk çeyreğinde 3,9 milyar TL’ye gerileyerek yaklaşık yüzde 89 oranında düştü.
Şirketin, net dönem kârı önceki çeyrekteki 19 milyar TL’den 120 milyon TL’ye gerileyerek yaklaşık yüzde 99’luk bir düşüş gösterdi.
Tüpraş, 2025 yılının ilk çeyreğinde 158,6 milyar TL net satış gerçekleştirdi. Bu tutar, 2024 yılı ilk çeyreğinde elde edilen 228,5 milyar TL’lik satış gelirine göre yüzde 31 oranında düşüş gösterdi. Satış giderleri de aynı oranda azalarak 145,5 milyar TL oldu.
Faaliyet kâr 3,9 milyar lira
Brüt kâr, 2024 yılı birinci çeyreğinde 18,2 milyar TL iken, 2025 yılının aynı döneminde 13,2 milyar TL seviyesinde kaydedildi. İşletme giderleri 6,4 milyar TL, esas faaliyetlerden giderler ise 2,9 milyar TL oldu. Bu kalemlerin etkisiyle faaliyet kârı 3,9 milyar TL olarak hesaplandı. Geçen yıl aynı dönemde faaliyet kârı 5,5 milyar TL seviyesindeydi.
Şirketin, net finansman geliri 736 milyon TL olurken, 2024 yılının aynı döneminde bu kalem 4,5 milyar TL seviyesindeydi. Parasal kayıplar 2 milyar TL olarak gerçekleşti, bir önceki yıl aynı dönemde bu tutar 7,7 milyar TL düzeyindeydi.
Tüpraş, 2025 yılının ilk çeyreğinde toplam 6,4 milyon ton satış gerçekleştirdi. Bu satışların 4,6 milyon tonu yurt içi pazara, 1,8 milyon tonu ise uluslararası pazarlara yöneldi.
Üretim 5,9 milyon ton
Tüpraş, 2025 yılının ilk çeyreğinde 5,9 milyon ton üretim gerçekleştirdi. 2024 yılının aynı döneminde üretim yine 5,9 milyon ton, 2023 yılının ilk çeyreğinde ise 5 milyon ton olarak gerçekleşmişti.
Şirketin kapasite kullanım oranı 2025 ilk çeyrekte yüzde 83 seviyesinde oldu. Bu oran, 2024 yılının ilk çeyreğinde yüzde 93, 2023 yılının aynı döneminde ise yüzde 87 olarak kaydedilmişti.
Tüpraş, 2025 yılının ilk çeyreğinde varil başına 4,1 dolar seviyesinde ürün marjı elde etti. Bu marj, 2024 yılının aynı döneminde gerçekleşen 8,4 dolar/varil seviyesine göre önemli ölçüde daha düşük bir düzeyde. Ayrıca 2025 yılı için açıklanan şirket hedefi olan 5-6 dolar/varil bandının da altında kaldı. Ürün marjı 2024 yılı boyunca sırasıyla 5,4 (2Ç), 6,8 (3Ç) ve 4,8 (4Ç) dolar/varil seviyelerinde gerçekleşti. Bu veriler, 2025 yılına daha düşük bir ürün marjıyla başlandığını gösteriyor.
2025 yılı ilk çeyrek itibarıyla Tüpraş’ın net borcu 25,6 milyar TL, net Borç/FAVÖK oranı ise -0,5 seviyesinde oldu. Bu oran, 2024 yıl sonundaki 132,8 milyar TL net borç ve -0,9 Net Borç/FAVÖK oranına göre farklılık gösteriyor.
Şirketin toplam nakdi 46,6 milyar TL seviyesinde oldu. İşletme sermayesi 2025 yılı ilk çeyreğinde 19,6 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu tutar, 2024 yılı ilk çeyreğinde 7,9 milyar TL ve 2023 yılı aynı döneminde 27,7 milyar TL seviyesindeydi.
Yıl boyunca 30 milyon ton satış hedefleniyor
Şirket açıklamasına göre, Ramazan Bayramı’nın çeyrek sonuna denk gelmesi ticari alacaklarda gecikmeye neden olarak, tedarik zincirinde yapılan değişiklikler ise işletme sermayesi ihtiyacını artırdı. Ayrıca temettü ödemelerinin ardından net nakit pozisyonunun bu çeyrekte de korunmaya devam edildiği belirtildi.
Tüpraş, 2025 yılı için net rafineri marjını varil başına 5-6 dolar seviyesinde bekliyor. Yıl boyunca yaklaşık 26 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış hedefleniyor. Şirketin kapasite kullanım oranı beklentisi ise ortalama yüzde 90-95 seviyesinde. Ayrıca, yıl genelinde konsolide yatırım harcamalarının yaklaşık 600 milyon dolar seviyesinde gerçekleşmesi öngörülüyor.
