Anket katılımcıları, önümüzdeki hafta ve Haziran ayına kadar her politika toplantısında çeyrek puanlık bir indirim öngörüyorlar; bu da mevduat oranının yüzde 2’ye düşeceği anlamına geliyor. Daha önce, bu seviyeye ancak bir yıl sonra ulaşılabileceğini öngörülüyordu.
Hem ekonomik büyüme hem de tüketici fiyatları için tahminlerin aşağı çekilmesi ile birlikte, analistlerin büyük çoğunluğu borçlanma maliyetlerinin 2025 sonuna kadar büyümeyi teşvik edecek kadar düşük olmasını bekliyor. Bu değişim, hizmet sektöründe devam eden sorunların üreticileri daralmaya sürüklediği ve belirsizliğin hem işletmeleri hem de tüketicileri etkilediği euro bölgesinin 20 uluslu ekonomisinde ortaya çıkan çatlakları yansıtıyor.
Bölge ekonomisine yönelik riskler artıyor. Siyasi çalkantılar, Almanya ve Fransa’yı istikrarlı hükümetlerden mahrum bırakarak yatırımcıları sarstı. Avrupa sınırlarının ötesinde, Ukrayna ve Orta Doğu’da savaşlar sürüyor ve Donald Trump ticaret tarifeleriyle ekonomileri tehdit ediyor.
Bloomberg’in euro bölgesi kıdemli ekonomisti David Powell “AMB’nin 12 Aralık’ta faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesi oldukça muhtemel ve Yönetim Kurulu üyeleri 2025’te ne olacağına dair hatları çiziyor. Başkan Christine Lagarde’ın gelecek yılki adımlar hakkında çok fazla yorum yapmasını beklemesek de, basın toplantısının genel tonu muhtemelen ılımlı olacak enflasyon ve GSYİH büyümesine ilişkin görünüm, AMB’nin son toplantısından bu yana karardı.” değerlendirmesinde bulunuyor.
Yarım puanlık bir indirim gelebilir mi?
Genele yayılan kasvet duygusu, AMB’nin Perşembe günü Frankfurt’ta faiz oranlarını belirlerken şimdiye kadar yürürlüğe giren 25 baz puanlık adımlara devam etmek yerine yarım puanlık bir indirimi tercih edip edemeyeceği konusundaki spekülasyonları körükledi.
Ancak Fransa’dan Francois Villeroy de Galhau ve Portekiz’den Mario Centeno böyle bir hamleye açık olduklarının sinyalini vermiş olsalar da, bazı üst düzey güvercinler de dahil olmak üzere çoğu yetkili, çeyrek puanlık artışlar anlamına geldiği yaygın olarak algılanan kademeli bir yaklaşımı destekliyor.
Sadece JPMorgan’ın ekibi Aralık ayında yarım puanlık bir düşüş öngörüyor. SEB’den Jussi Hiljanen, Mart ayında bu büyüklükte bir hareket öngören tek anket katılımcısı.
ABN Amro’dan Bill Diviney, “Gevşeme için gerekçeler açık. Ancak bu noktada 50 baz puanlık bir indirim için aciliyet görmek zor.” dedi.
Gerçekten de Cuma günü yayınlanan veriler, tüketicilerin sonunda büyümeyi güçlendirmeye başladığına dair işaretlerle birlikte, üçüncü çeyrekte gayri safi yurtiçi hasılanın yüzde 0,4 arttığını doğruladı.
AMB için daha olası olan, şu anda oranları “gerektiği kadar uzun süre yeterince kısıtlayıcı” tutmayı taahhüt ettiği resmi politika açıklamasında bir değişiklik yapılması olarak görülüyor.
Katılımcıların yaklaşık yüzde 53’ü, politika yapıcıların bu ifadeleri ayarlayacağını söylerken, yalnızca üçte biri oranların nereye gittiğine dair daha net bir rehberlik bekliyor.
AFS Group analisti Arne Petimezas, “Politikanın muhtemelen kademeli olarak nötre doğru hareket edeceğine dair yeni bir dil bekliyorum” dedi.
Nötr faiz oranı görüşleri yüzde 2 ila 2,5 aralığında yoğunlaşıyor
Böyle bir bildiri, politika duruşunun kısıtlayıcıdan uyumluya dönmesi için yetkililerin oranların ne kadar düşebileceği konusunda geniş bir fikir birliğine varmasını gerektirecektir. Yönetim Kurulu içindeki görüşler farklı olsa da Baş Ekonomist Philip Lane bu seviyeyi yaklaşık yüzde 1,5 ila yüzde 2,5 olarak belirliyor.
Anket katılımcılar ise daha dar bir aralık veriyor. 10 kişiden dokuzu, nötr oranı yüzde 2 ile yüzde 2,5 arasına koyarken, neredeyse üçte ikisi oranların gelecek yılın sonuna kadar teşvik edici olacağını öngörüyor. Yalnızca yüzde 11’i politikanın kısıtlayıcı kalmasını bekliyor.
ING’den Carsten Brzeski, yapısal sorunları, ABD öncülüğündeki bir ticaret savaşı riskini ve Fransa’nın siyasi çekişmesini vurguladı ve bu nedenlerle, AMB’nin “hala kısıtlayıcı para politikası duruşunun bir risk faktörü haline geldiğini” söyledi.
Ankete katılanların çoğunluğu, AMB’nin 2025 ekonomik büyüme projeksiyonunu düşürmesini ve bu yıl ve gelecek yıl için enflasyon görünümünü düşürmesini bekliyor.
Commerzbank’tan Marco Wagner, “AMB’nin en büyük zorluğu, Trump’ın ekonomik politikalarının kısa, orta ve uzun vadeli etkilerini kavramak olacak” dedi. “Bu tür analizler ancak büyük belirsizliklerle yapılabilir çünkü yaklaşan ABD politikaları henüz kesin olmaktan uzak.”
Yine de Trump’ın tarifelerinin büyümeyi azaltacağı ancak enflasyonu çok fazla etkilemeyeceği konusunda bir fikir birliği var gibi görünüyor – bu da AMB’yi zor bir duruma sokuyor.
