Suudi Aramco’nun Salı günü 124 miyar dolarlık yıllık temettüyü ortaklarına nasıl dağıtacağını açıklaması bekleniyor. Firma, yüksek temettü ödemeye devam ederek bilançosundaki yükü artırmakla ödemeleri azaltıp Suudi Arabistan bütçe açığını yükseltmek arasında tercih yapmak durumunda kalacak.
Bu yıl gerçekleştirdiği 15 milyar dolarlık tutarla gelişmekte olan piyasaların en büyük tahvil ihracını gerçekleştiren Krallığın borçlanma politikası firmanın alacağı karardan doğrudan etkilenecek.
Aramco’nun ham petrol satışı ve dağıttığı yüksek temettüler veliaht Muhammed Bin Selman’ın trilyon dolarlık ekonomik dönüşüm programının motorunu oluşturuyor. Bununla birlikte, dağıtılacak olan tutar, geçen yıldan bu yana bilançosu 27 milyar dolarlık nakit pozisyondan net borca gerileyen ve mali açıdan baskı altında olan firma için ilave yük oluşturuyor.
Pinebridge Innvestment ülke borcu analisti Samsara Wang, Aramco temettülerinin Suudi Arabistan devletinin pek çok projesini finanse etmekte oynadığı önemli role dikkat çekiyor. Wang: “Aramco’dan gelen ilave temettüler fiansman baskısını azaltsa da hükümetin bu yıl 5 – 6 milyar dolarlık ilave tahvil satışı yapması beklenebilir” dedi.
Aramco’nun temettüleri iki bölüme ayrılıyor: 1) Geride bıraktığımız yılın ilk üç çeyreğinde firmanın serbest nakit akışının yüzde 95’ine karşılık gelen 20,8 milyar dolarlık temel temettü. 2) Her çeyreklik dönemde performansa bağlı olarak 10,8 milyar tutarındaki ek temettü.
Firma, 2025 yılından itibaren, Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sonucu petrol fıyatların yükselmesine bağlı olarak artan karlılığa dayanan ve temel temettü ve yatırımlar çıkartıldıktan sonra kalan net nakit akımının bır bölümünü oluşturacak şekilde ilave ödeme yapmayı planlıyor. Öte yandan, 2025 yılında gerçekleşmesi beklenen nakit akımının temel temettü tutarının bile altında kalacağını öngören analistler, ilave ödeme için fazla bir alan bulunmadığına dikkat çekiyorlar.
Aramco, temel temettünün yürürlükte kalacağını ve zaman içinde artırılacağını teyit etti. Analistler, firmanın temettü ödemesi için borçlanma yoluna gitme veya temettü politikasını gözden geçirme seçenekleri arasında bulunduğunu belirtiyorlar.
Büyük petrol firmalarının temettü ödemelerinde istikrar sağlama açısından petrol fiyatlarının düşük olduğu dönemlerde bilançolarını teminat gösterip borçlanma yoluna giderek hissedarlara kaynak aktarması alışıldık bir uygulama olarak dikkat çekiyor. Aramco’nun Finans Direktörü Ziad Al-Murshed firmanın düşük kaldıraç oranı göz önüne alındığında borcun artmasının olumsuzluk içermediğini belirtiyor. Al Murseh Kasım ayında yapmış oldugu bir açıklamada geçen yıl ihraç edilen 9 milyar dolarlık İslami finansman araçlarına ilave olarak bu yıl daha fazla borçlanma gerçekleştireceklerini vurguladı.
Petrol fıyatlarında devam etmekte olan zayıflık göz önüne alındığında Aramco’nun bilançosuna çok fazla stres yüklememesi gerekiyor. OPEC+ delegeleri geçen ay Suudi Arabistan’ın ve birliğin diğer üyelerinin Nisan ayından sonrası için planladıkları üretim artışını ekonomik büyümede gözlenen kaygılar yüzünden erteleyebileceklerini belirtti. Ham petrol fiyatları geçen hafta yılın en düşük düzeyinden işlem gördü.
Analistler, son yedi çeyrekte yıllık bazda net geliri düşüş kaydeden Aramco’daki bu trendin dördüncü çeyrekte de devam edeceği öngörüsünde bulunuyorlar. Firmanın hisseleri bu yıl yaklaşık yüzde üç oranında düşerken aralarında Exxon Mobil ve Shell’in de bulunduğu petrol sektöründeki başlıca oyuncuların da gerisinde kaldı.
