2024 yılında küresel piyasalarda korkulan olmadı ve Amerika Birleşik Devletleri (ABD) başta olmak üzere bir çok gelişmiş ülke resesyondan uzak bir görüntü çizdi. Pandemi sonrası bozulan tedarik zincirinin etkisiyle, gelişmiş ülkelerde yaşanan sıkı para politikaların bu yılın üçüncü çeyreği itibariyle sonuna gelindi.
2025 yılında küresel gündemi, ABD’de ikinci kez başkan seçilen Donald Trump’ın yeni dönem politikaları şekillendirecek. Trump’ın, önceki başkanlık döneminde olduğu gibi dünya genelinde tarifeler uygulaması bekleniyor. Bu politikaların özellikle Çin ve diğer Asya ülkelerinin büyüme oranları üzerinde olumsuz etkiler yaratacağı öngörülmektedir. Trump’ın jeopolitik riskleri bitireceğim ifadesi de başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarında baskılayıcı etki yaratacaktır. Sonuç olarak bu politikaların güçlü ABD Dolarına neden olmasını bekliyoruz.
Türkiye ekonomisi 2024 yılını para ve maliye politikalarında uygulanan sıkı görüntünün etkisinde geçirdi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), para politikasında sıkılaşma süreciyle birlikte kredi genişlemesinde sınırlayıcı adımlar atarak parasal aktarım mekanizmasını kontrol altında tutmaya çalıştı.
Mayıs ayında %75,45 ile zirveye ulaşan enflasyon oranı hizmet fiyatlarında yaşanan katı görünüme rağmen sıkı para politikasının etkisiyle azalmaya devam etmesini bekliyoruz. 2025 yılının ilk çeyreğinde baz etkisinin de katkısıyla enflasyon oranında düşüşün süreceğini ön görüyoruz. Bu bağlamda 2025 yıl sonu enflasyon tahminimiz %28,6 seviyesinde şekilleniyor. Para politikası ile enflasyon oranının uyumunu göz önünde bulundurduğumuzda pozitif reel faiz sürecinin devam etmesini bekliyoruz. TCMB’nin, Aralık ayı toplantısında 100 baz puan faiz indirimi ile başlayarak 2025 yılı sonunda Politika Faiz Oranını %32 seviyesine kadar düşürebileceğini ön görüyoruz.
2024 yılı sonunda Türkiye ekonomisinin %3,1, 2025 yılı sonunda ise %3,0 büyüme kaydetmesini bekleniyoruz. Faiz indirimlerinin, yılın ikinci yarısından itibaren iç talebi artırarak büyüme kompozisyonuna katkı yapmasını bekliyoruz.
2024 yılında BIST 100 endeksi, birkaç önemli faktörün etkisi altında kaldı. Sıkı para politikalarının ardından yükselen faiz oranları, portföylerin Para Piyasası Fonları ve diğer düşük riskli ürünlere kaymasına neden oldu. BIST 100 endeksinin göreceli zayıf performans göstermesinin başta F/K oranı olmak üzere belirli oranlara göre iskontolu görüntü çizdiğini düşünüyoruz. BIST 100 endeksi 12 ay ileri 5.87x Fiyat Kazanç (F/K) oranıyla MSCI Gelişmekte olan ülke borsalarına göre %57 iskontolu işlem görüyor.
2025 yılında küresel görünümde önemli değişiklikler olacağı beklentimiz çerçevesinde, yurt içinde ise toparlanma sürecinin hızlanacağı ön görüsüyle birlikte 2025 yıl sonu BIST 100 endeksi beklentimiz 14.100 seviyesinde yer alıyor.
Kuveyt Türk Yatırım Katılım Endeksi Model Portföyümüzü TUPRS, BIMAS, ASELS, LKMNH, AKSA, EREGL hisse senetlerinden oluşturuyoruz. Model Portföy içinde ağırlığı en yüksek olan şirket %20 ile TUPRS olurken, sırasıyla BIMAS %18, ASELS %17, LKMNH %15, AKSA %15 ve EREGL %15 takip ediyor.
Kaynak: Kuveyt Türk Yatırım
