1. Dolar Endeksi Yorumu
Société Générale tarafından derlenen veri, 01/2022 ile 04/2025 dönemi için üç seriyi karşılaştırmaktadır:
Hem toplam USD hem de EUR + JPY karşısındaki USD pozisyonları net kısa konuma geçmiştir; bu, son üç yılın en yüksek “dolar kısa” duruşudur.
Grafik, aşırı uzun veya aşırı kısa birikimlerinin ardından DXY’de yön değişimlerinin sık yaşandığını göstermektedir (ör. 07/22 zirvesi, 07/23 dibi). Mevcut negatif yığılma, dolar için kısa sıkışması (short squeeze) potansiyelini artırmaktadır.
Euro ve yen lehine agresif pozisyonlanma, faiz farklarının daralacağı ya da Fed’in hızla gevşeyeceği beklentisine dayanmaktadır. Beklentinin gerçekleşmemesi veya jeopolitik/likidite şokları USD’de güçlü alıcı konfigürasyonuna zemin hazırlayabilir. Konuyla ilgili en önemli gelişme 7 Mayıs 2025 tarihinde açıklanacak olan Fed faiz kararı olacaktır.
Altın Fiyatlarında Güçlü Dolar Ters Etkisi ve Güvenli Liman Talebi
ABD Doları’ndaki net kısa pozisyonların artış göstermesi, altın fiyatları üzerinde doğrudan yukarı yönlü bir baskı oluşturmaktadır. Doların zayıflaması, altının dolar cinsinden fiyatını artırmakta ve böylelikle altın yatırımına olan talebi teşvik etmektedir. Tarihsel olarak benzer pozisyon değişimlerinin yaşandığı dönemlerde altın, güvenli liman statüsünün ötesinde, spekülatif bir araç olarak da güçlü performans sergilemiştir.
Ancak pozisyonların aşırılaşması, bu yükselişin kırılganlığını da artırmaktadır. Dolar pozisyonlarında sıkışma yaşanması halinde – yani yatırımcıların aynı anda dolar alımına yönelmesiyle oluşacak “short squeeze” durumunda – altın fiyatlarında ani düşüşler yaşanabileceği değerlendirilmektedir. Özellikle spekülatif olarak alınmış uzun altın pozisyonlarının yoğun olduğu dönemlerde bu tür geri çekilmeler daha belirgin hale gelebilmektedir. Bu nedenle altın fiyatlarındaki yükseliş eğiliminin sürekliliği, hem doların seyrine hem de yatırımcı davranışlarındaki olası yön değişimlerine bağlı kalmaktadır.
2. S&P 500 Endeks Yorumu
Endeks İçin Kur Avantajı ve Kırılganlık Bir Arada
Piyasanın büyük oranda aynı yönde pozisyon aldığı, yani doların düşeceği beklentisiyle hareket edildiği bir ortamda, ani yön değişimleri yaşanma riski yükselmektedir. “Crowded trade” olarak adlandırılan bu durumlarda, küçük bir haber akışı ya da faiz patikasıyla ilgili değişiklik, dolarda hızlı bir yükselişe neden olabilmekte ve hisse senedi piyasasında sert düzeltmelere yol açabilmektedir. Özellikle ABD Merkez Bankası’nın faiz patikasına ilişkin “daha uzun süre yüksek faiz” mesajı vermesi, hisse senedi piyasası üzerinde baskı oluşturmaktadır. Bu nedenle S&P 500’de görülebilecek kazanımların sınırlı kalma riski taşımakta olduğu değerlendirilmektedir.
2.1 Olumsuz Senaryo
Yukarıdaki grafik, Elliott Wave Club tarafından hazırlanmış olup, S&P 500 endeksine ilişkin 5 dalgalı bir yükselişin tamamlandığı ve artık düzeltme (kırmızı oklarla gösterilen) sürecinin başladığı varsayımına dayanmaktadır. Grafiğe göre 5.dalga tamamlanmış durumda ve [W5] işaretiyle gösterilmiştir. Düşüş, (a)-(b)-(c) yapısı içinde gelişiyor; bu, bir düzeltme dalgasının klasik yapısını temsil eder. Fibonacci geri çekilme seviyelerine göre:
%61.8 düzeltme seviyesi: 5.500
%100 düzeltme hedefi: 5.747
Kısa vadeli bir tepki rallisi (beyaz çizgi) ile fiyatlar yeniden 5.682–5.747 bandına kadar yükselebilir. Ardından bu bölgeden bir düşüş ile 5.082 – 4.973 – 4.607 seviyelerine kadar gerileme gözlemlenebilir.
Nasdaq Composite – Omuz Baş Omuz ve Genişleyen Üçgen Formasyonu
Yukarıdaki grafikte Nasdaq endeksinde iki adet kalıp görülmektedir: Omuz-Baş-Omuz (Head and Shoulders) ve Genişleyen Üçgen (Broadening Wedge).
Grafikte Head & Shoulders yapısı yer almakta ve fiyatlar şu an 4. dalga dip seviyesinden toparlanmış durumdadır.
Grafik iki farklı senaryo sunmaktadır:
Boğa senaryosu (siyah çizgi): Fiyatlar üçgenin üst bandını kırarak yeni zirveler yapabilir.
Ayı senaryosu (mavi kesikli çizgi): Sağ omuz tamamlandıktan sonra büyük bir düşüş trendi başlayabilir. Bu yapıya göre hedef bölge: 13.000 bölgesidir.
Sağ omuzun tamamlanma aşamasında olması, düşüş senaryosunun teknik açıdan daha güçlü olduğunu göstermektedir. Genişleyen üçgen formasyonunun alt bandı kırılırsa, çok daha sert satışlar beklenebilir.
2.2 Olumlu Senaryo
Doların zayıflaması, çok uluslu Amerikan şirketlerinin bilanço ve gelir tablolarına olumlu yansımalar getirmektedir. Yurt dışı gelirleri yüksek olan sektörlerde – özellikle teknoloji ve sağlık alanında faaliyet gösteren şirketlerde – dolar zayıflığı, kur farkı avantajı ile kârlılık oranlarının yükselmesine neden olmaktadır.
Bunun yanında, küresel risk iştahında artışa yol açabilecek bu gelişme, gelişmekte olan piyasalara yönelimi artırmakta ve ABD hisse senetlerine olan talebi de desteklemektedir. Söz konusu pozitif etki, döviz bazlı getiri arayışı içinde olan yatırımcıların portföy çeşitlendirme davranışlarını şekillendirmektedir.
Yukarıdaki grafikte TOBO formasyonu yer almaktadır. TOBO düşüş sonrası oluşan dönüş sinyali olarak bilinir. Hacimli bir kırılımla TOBO boyun çizgisi yukarı geçilirse hedef: 5.400 ve üstü olabilir. Momentum artışıyla birlikte yukarı yönlü trend ivmelenebilir.
Yukarıdaki grafik, S&P 500 Smart Money Flow Index (SMFI) ile S&P 500 fiyat endeksi (SPX) arasındaki ilişkiyi göstermektedir. Grafikteki veriler, özellikle son haftalarda Smart Money (akıllı para) hareketlerinde sert bir sıçrama yaşandığını ortaya koymaktadır. Bu durum tarihsel bağlamda piyasa dipleriyle örtüşebilecek bir sinyal olarak değerlendirilmektedir.
Smart Money Flow Index (SMFI), profesyonel yatırımcıların alım-satım davranışlarını yansıtır ve özellikle günün sonunda yapılan işlemlere ağırlık verir. En dikkat çekici gelişme, son haftalarda yaşanan sert yukarı yönlü sıçramadır. Bu tür sıçramalar daha önce 2009, 2011, 2018 ve 2022 gibi piyasa diplerine yakın dönemlerde de görülmüştür.
